Il processo di M&A. Le garanzie richieste dal compratore.

15 nov 2020 #Il Processo di M&A

Il processo di M&A.

Le garanzie richieste dal compratore.

In un’operazione di acquisizione, il compratore deve essere tutelato dal rischio di perdite economiche derivanti da fatti imputabili alla gestione precedente ed avvenuti prima dell’eventuale closing.

Il rischio da coprire è quello di un eventuale differenza tra la realtà presentata dal venditore rispetto a quella trovata concretamente da chi effettua l’acquisizione.

È così necessario che il venditore si obblighi ad indennizzare il compratore per le passività pregresse, le sopravvenienze passive e le insussistenze attive che si dovessero verificare rispetto alla (NECESSARIA) situazione patrimoniale di riferimento allegata al contratto di compravendita.

Le aree di maggiore rischio relativamente ad eventuali sopravvenienze passive o insussistenze attive sono quelle di natura:

  • fiscale,
  • patrimoniale (insussistenza di magazzino o inesigibilità dei crediti),
  • previdenziale,
  • giuslavoristica,
  • ambientale,
  • di responsabilità civile legata al prodotto.

Le due diligence preliminari effettuate dal compratore, infatti, non possono escludere tutti i potenziali rischi connessi ad un’operazione di acquisizione, che possono materializzarsi anche alcuni mesi/anni dopo il closing.

Di fronte a tali rischi dunque, il compratore deve essere assistito da idonee garanzie che possono assumere 5 diverse connotazioni:

  • Prezzo pagato o parte di esso
  • Fideiussione bancaria
  • Dilazione del prezzo
  • Escrow account
  • Garanzia contrattuale

Spesso tuttavia accade che, nelle operazioni che riguardano società di piccole o medie dimensioni, l’imprenditore cedente accetti a fatica clausole di garanzia di alcun tipo, in quanto ritenute eccessivamente penalizzanti ed onerose nonché vincolanti.  

A volte, proprio per questi motivi, il venditore preferisce sottoscrivere contratti che prevedono una garanzia contrattuale illimitata nell’ammontare e nel tempo, senza rendersi conto delle potenziali gravi conseguenze a cui potrebbe andare incontro.