L’importanza dei Ratings (anche) ai fini dell’emissione di Commercial Paper CP

L’importanza dei Ratings (anche) ai fini dell’emissione di Commercial Paper CP

Il mantenimento di uno specifico rating creditizio positivo offre a una società diversi vantaggi.

Tra questi, la possibilità di emettere commercial papers, l'accesso a investitori che altrimenti non sarebbero in grado di acquistare obbligazioni della società, la riduzione dei requisiti di riserva di capitale per gli investitori, la riduzione dei requisiti di informativa, il miglioramento delle relazioni con i terzi e l'accesso ai mercati degli swap sui tassi di interesse o delle euro-obbligazioni. Questi vantaggi sono stati riassunti dalla Securities and Exchange Commission (SEC) come segue: "L'importanza dei rating di credito per gli investitori e gli altri partecipanti al mercato è aumentata in modo significativo, con un impatto sull'accesso e sul costo del capitale di un emittente, sulla struttura delle transazioni finanziarie e sulla capacità delle banche e di altri soggetti di effettuare particolari investimenti".

Sia le imprese industriali che quelle finanziarie trovano nei commercial paper (CP) una preziosa fonte di finanza a breve termine. Sebbene le imprese finanziarie costituiscano la percentuale maggiore di emittenti di CP, anche più di 500 società non finanziarie emettono tali strumenti di debito. I mercati dei CP offrono alle aziende qualificate l'accesso a grandi quantità di fondi a basso costo, in un periodo di tempo relativamente breve, senza richiedere la registrazione presso le autorità competenti (SEC per i mercati USA).

Il rating creditizio di una società influenza in modo significativo l'accesso al mercato della carta commerciale. Una società può avere sia un rating corporate che un rating commercial paper (oltre ad altri rating). Utilizzando la notazione di Standard & Poor's, i due principali livelli di rating del credito nel mercato dei CP sono A1 e A2. Nel 2000, ad esempio, oltre il 99% dei commercial paper in circolazione a livello mondiale aveva uno di questi due rating, il che riflette l'accettazione comune del fatto che una riduzione ad A3 avrebbe limitato significativamente l'accesso al mercato dei CP. Inoltre, gli spread tra i CP A1 e A2 hanno raggiunto livelli superiori a 100 punti base, indicando un significativo vantaggio finanziario nell'essere A1 piuttosto che A2.

Inoltre, i rating hanno la capacità di fornire al mercato informazioni non pubbliche sulla qualità di una società. Poiché i dirigenti possono esitare a divulgare pubblicamente informazioni che potrebbero mettere a rischio i loro programmi strategici, le agenzie di rating spesso ottengono dalle società informazioni che non sono pubblicamente disponibili. Anche il semplice fatto che le organizzazioni di rating si concentrano sull'acquisizione e sull'analisi dei dati relativi al merito di credito delle imprese può essere istruttivo. Secondo dati ragionevoli, gli upgrade dei rating sono seguiti da aumenti dei prezzi dei titoli, mentre i declassamenti sono seguiti da cali dei prezzi di azioni e obbligazioni.  I dirigenti delle società prossime al declassamento del rating dovrebbero prendere decisioni basate sulla misura in cui queste variazioni di prezzo indicano un adeguamento "permanente" del costo del capitale dell’impresa.

Anche i rapporti con i terzi, come il management e i lavoratori dell'azienda, i fornitori, le controparti finanziarie o i clienti dell'azienda, possono essere influenzati in modo significativo dai rating. Molte aziende non stipuleranno accordi a lungo termine con organizzazioni che hanno rating di tipo speculativo, così come i dipendenti potrebbero essere meno desiderosi di accettare una posizione in un'azienda con un rating inferiore e chiedere una retribuzione più alta in cambio dell'assunzione del rischio. Le aziende possono infine richiedere alle loro controparti specifici rating di credito quando stipulano contratti di fornitura a lungo termine e quando stipulano accordi di swap (ad esempio, AA-).